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黄金底部已现？华尔街喊“抄底”，瑞银：明年5000美元！

Sat, 08 Aug 2026 10:49:48 GMT

最坏的时候过去了？

近来，黄金迎来一轮强势反弹行情。

周五，受美国非农数据“爆冷”影响，市场大幅下调美联储年内加息概率，现货黄金大涨超2%。

本周，金价收复4300美元关口，创下6月以来新高。

近五个交易日，金价累计涨幅已经超7%，为今年2月初以来最大周度涨幅。

瑞银唱多

瑞银最新指出，本轮金价反弹主要得益于三大力量驱动：

中国机构投资者增持黄金、黄金ETF资金持续净流入，以及美日联手维稳日元打消市场抛售美债的担忧。

自2月底伊朗冲突爆发后，金价持续陷入颓势。

直至7月，金价一度跌破4000美元，较1月峰值累计下跌约30%。

不过瑞银大胆预判，明年上半年金价有望站上5000美元。

该行分析指出，此轮黄金上涨逻辑扎实，中长期前景受到几个持久因素支撑：

首先，实际利率下行最终将会重新提振黄金投资需求。

瑞银预计美国通胀将逐步降温，美联储今年将维持利率不变，并于2027年再度开启降息周期。

货币政策转向宽松的预期落地后，实际利率大概率走低、美元承压走弱，进而拉动黄金的投资需求，为黄金营造利好环境。

其次，美元走弱与全球资产多元化配置浪潮，仍是支撑金价中期上行的两大核心动力。

美元短期内或保持韧性，但美国高额财政赤字与对外赤字、投资者配置美元资产比例已然过高等结构性问题，决定美元后续仍存在贬值空间。

回顾历史，美元走弱往往会大力助推金价上行，如今全球投资者纷纷谋求减少美元资产持仓、实现资产多元化布局，同样利好这款贵金属。

另外，各国央行购金行为为黄金市场筑牢稳固底部。

各国央行长期有意降低美元资产占比，年度黄金购入规模有望维持高位。

今年二季度，各国央行大举购入289吨黄金，创四年高位。瑞银预测，全年央行购金总量将维持在750吨至1000吨区间。

此前，韩国央行时隔逾13年重启黄金购买计划，中国央行已连续21个月购金。

瑞银指出，每当金价跌至4000美元或更低的时期，往往是布局中长期黄金资产的良机。

不过该行也强调，金价短期仍存在回调风险。

如果油价暴涨，或是市场押注美联储政策偏向鹰派、债券吸引力提升，黄金大概率承压。

黄金底部已现？

眼下，华尔街对黄金普遍乐观。

德意志银行策略师Michael Hsueh表示，金价自2024年8月进入的“爆发式价格行为阶段”目前仍在延续。

从更长远的历史周期来看，黄金作为对冲通胀的工具属性依然稳固。

Hsueh认为，有充足的理由相信2026年的金价低点已经出现。在经历了阶段性的震荡后，黄金正蓄势待发，向年底的目标位发起冲刺。

他重申了德银此前的预测，坚信黄金价格将在2026年年底触及4600美元大关。

花旗则预测，基准情景下金价2026年四季度攀升至4500美元，2027年上半年触及5000美元。

该行表示，此目标是假设霍尔木兹海峡紧张局势缓和，以及美联储转为较不鹰派。

短期仍存在诸多风险可能导致金价再度下探，包括地缘政治局势的再升级、AI驱动的去风险操作，以及美联储持续鹰派立场。

Citadel Securities分析师鲁布纳则呼吁：现在是买入的绝佳时机。

他指出，美联储政策转向鸽派、央行购金提速、CTA基金净空头持仓、期权盘面多头信号积聚、散户资金待释放五大共振驱动因素，将带来黄金白银非对称上行收益。

市场监管总局：上半年人形机器人领域新设企业增长9.5%

Sat, 08 Aug 2026 09:49:48 GMT

新兴产业新设企业40万户

据央视新闻，8月8日，市场监管总局公布数据显示，新产业新赛道企业蓄能成势，服务业新消费与高技术服务业双轮驱动，制造业转型加快，产业发展亮点纷呈。

新产业新赛道相关企业持续增动能。上半年，全国新设“8大新兴产业+9大未来产业”相关企业56.1万户，保持稳定增长态势，为推动新质生产力发展注入源头活水。

一是新兴产业加速成长。

作为构建产业链供应链韧性重要布局的“8大新兴产业”，共新设相关企业40.0万户，持续发挥创新引领作用。

二是未来产业加快孕育。

作为抢占科技制高点前瞻布局的“9大未来产业”，共新设相关企业20.0万户，展现出巨大的发展潜力和增长动能。

三是部分前沿领域呈现爆发式增长。

生成式人工智能领域新设企业5.5万户，同比增长28.0%；人形机器人领域新设企业11.6万户，增长9.5%，正加速形成新的经济增长点。

服务业相关经营主体亮点突出。服务业新设企业395.7万户，与去年同期持平。传统消费承压前行，新消费增长点活力显现，持续为扩内需促消费注入新动能。

一是传统商贸企业稳中有增。上半年，批发零售业新设企业173.7万户，同比增长2.9%。

二是新型消费业态活力迸发。“银发经济”产业新设相关企业3.1万户，同比增长16.0%；文化旅游产业新设相关企业147.5万户，保持较快增长势头；“名特优新”个体工商户达到18.4万户。

三是高技术服务业加速壮大。信息传输和软件技术服务业新设企业32.2万户，同比增长3.3%；检验检测服务业新设企业1.6万户，增长43.9%；科技成果转化服务业新设企业45.9万户，增长6.8%。

制造业企业转型升级步伐加快。作为实体经济的根基，制造业稳步发展壮大，相关企业不断向价值链上游攀升。

一是装备制造业向高端迈进。上半年，高端装备制造业新设企业2.8万户，同比增长2.5%。其中，智能装备制造业增长6.4%，城市轨道装备制造业增长4.4%。

二是高技术制造业增势强劲。截至6月底，高技术制造业企业总量达33.0万户，上半年新设1.5万户。其中，航天器及运载火箭制造业新设企业同比增长185.7%，光纤、光缆制造业增长129.4%，集成电路制造业增长24.2%。

三是产能过剩行业企业有序出清。上半年，新能源汽车、光伏、锂电池产业相关企业注销7632户、5089户、155户，同比分别增长4.6%、8.3%、12.3%。

下一步，市场监管总局将围绕优化营商环境、维护公平竞争和提升发展质量三大主线，为各类经营主体拓展公平有序的发展空间。同时，深入推进质量强企强链、平台经济规范治理，针对个体工商户实施分型分类精准帮扶，以更大力度、更实举措，着力营造稳定透明可预期的发展环境，为经营主体高质量发展注入强劲动力。

龙头四连板！“光”之基石

Sat, 08 Aug 2026 08:49:48 GMT

70%缺口

本文作者 | 弗雷迪

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

光通信板块结束了长达一个月的大幅调整，终于迎来了大反弹！

但弹性更大、修复最猛的是更上游——衬底、原料、稀有金属。

衬底缺口超七成，缺货预期沿产业链层层传导，盘面随之点燃。磷化铟的紧缺剧本，上半年也曾在A股市场里演绎。

云南锗业本周四连板，有研新材三连板。三安光电、株冶集团、海特高新等概念股集体跟涨。

磷化铟，怎么就成了光模块最大的掣肘？

究竟有多紧缺

光模块代际升级带来的需求增量呈现为乘数级的放大，但在供给侧，漫长的扩产、良率爬坡与客户认证周期却限制了扩张速度。

先来看看需求的叠加效应。

每代光模块速率提升伴随芯片设计复杂度跃升，单位速率的衬底消耗面积呈加速扩张，使得单只光模块的衬底用量已偏离"速率翻倍、用量翻倍"的线性关系。

按东吴证券测算，800G光模块单只消耗约0.02片InP衬底；1.6T时代激光器通道数翻数倍，单片消耗升至0.054片；3.2T时代进一步提升至0.11片，较1.6T再翻一倍。

GPU出货量增长的同时，单块GPU的光模块配置数量同步增加，需求弹性显著放大。据行业统计，传统数据中心一台服务器配置2-4个光模块；AI训练集群中，GPU间互联带宽需求远超CPU，单台配比升至1:2.5以上。

以及当下火热的硅光技术路线。LPO/CPO方案取消传统DSP芯片后，光源仍采用InP基CW激光器，每个硅光模块至少配置一颗。薄膜铌酸锂仍处于实验室阶段，尚未进入量产替代窗口。

硅光路线的渗透，为InP衬底开辟了独立于传统光模块之外的增量来源。

三层需求增量效应叠加，产能很难一下子跟上。按Omdia与Yole的测算口径，2026年全球InP衬底需求约260-300万片（2英寸当量），有效产能约75万片，缺口超过70%。至2027年，仅1.6T光模块规模化出货即可将总需求推升至400万片以上。

供需缺口之下，扩产成为必然选择。英伟达曾在官方博文中预测，2026-2030年全球InP晶圆需求将激增约20倍。Lumentum在财报中预测，2026-2030年AI数据中心对InP衬底需求的年复合增长率约为85%。

据集邦咨询统计，2026年上半年，行业新增13个扩产项目，计划投资超400亿元，三十余家企业宣布涉足。

扩产意愿明确，关键在于新增产能何时转化为有效出货。建厂、工艺调试、良率爬坡、客户认证四个环节均以年为单位。

难点首先体现在工艺层面。

磷化铟属化合物半导体，单晶生长需在超过1070℃的高温与约27个大气压的封闭环境中进行，单根晶棒生长周期以天计，无法像硅片那样通过提升拉速实现增产。

并且工艺窗口极窄，任一参数波动均可能导致整根晶体报废。设备数量可以增加，但单炉生长时间与报废率无法压缩。

即便产线建成，良率问题仍是全行业共性难题。

半绝缘型InP衬底，需在晶体中掺入铁元素。铁在1070℃高温下持续挥发，掺杂均匀性极难控制，径向电阻率偏差需控制在3%以内。

良率爬坡之后，客户认证构成下一道约束。

光模块厂商切换衬底供应商，需基于数十批次样品的一致性检验，覆盖不同炉次与季节条件下的稳定性验证。据云南锗业披露，6英寸、1.6T级别的认证周期为18-24个月。2026年完成良率爬坡的新进入者，最早需至2027年下半年方可获得批量订单。

也就是说，大规模投资已进入在建阶段，但2027年下半年之前，有效供给仍主要来自现有产线的满产运行与库存消耗。

下游厂商可等不住了，这一点从价格就得以呈现，衬底与原料价格都创下了历史级涨幅。

InP衬底方面，2英寸产品2025年均价约800美元/片，2026年4月升至2300-2500美元，涨幅187%-213%，急单报价超过3000美元。6英寸产品均价较出口管制前上涨约250%。

上游精铟方面，2026年初价格2960元/公斤，8月已升至5400元以上，涨幅超过82%。

下游客户也在通过大额定金、长协锁量、股权投资等方式锁定产能，核心诉求在于规避断供风险。上半年，股票市场定价完全围绕产业供需矛盾展开。

8月3日，Lumentum的CEO在巴黎峰会公开预警，InP供需缺口超过存储芯片，高端激光器已全部售罄，预订排期已至2028年。

8月之后，这一逻辑被地缘博弈因素重新定价。

更深层的变化在于出口管制的双向收紧。

中国方面，据商务部公告，2025年2月，磷化铟、三甲基铟等关键材料被纳入出口许可管制。2026年以来，据路透及行业报道，对日美出口的高纯铟审批通过率维持低位，出口实际收紧。

作为InP晶体的核心原料供应商，日本NCI、RASA两家高纯红磷供应商收紧对大陆6N/7N级红磷的发货，停止新增订单，压缩存量配额。据新华财经报道,全球高纯红磷市场由日本NCI与RASA两家主导,合计份额超过80%。

8月4日，据路透报道，FCC拟禁止中国厂商新型号光模块（1.6T/3.2T）进入美国市场。

对此目前有多种不同的解读，实际影响我们要看最终的文本。但是大家都知道，美国本土短期内难以补齐这一供给缺口。中国厂商占全球光模块封装产能七成以上，全球前十大光模块厂商中七家为中国企业。

更深层的问题在于，中国在上游具备资源优势，无论光模块由谁生产、在何地生产，上游的铟与高纯红磷均依赖中国的储量与产能。这个事情将博弈焦点从出口环节转向上游环节，进一步强化了紧缺逻辑。

地缘博弈将供需缺口推升为战略问题，定价逻辑与2023-2024年稀土行情同构。

但差别在于，稀土卡点在资源端，磷化铟卡点在制造端。

需求与原料集中于中国，衬底与光芯片国产化率仍处于低位，缺口窗口期内，国产替代节奏是新一轮布局的关键变量。

宝贵窗口期

从矿山到数据中心，磷化铟产业链可划分为五个环节。

铟与高纯红磷合成磷化铟多晶，多晶拉制成单晶衬底，衬底上生长外延层，外延片刻制为光芯片，芯片封装为光模块，最终进入AI数据中心。

每一环节均伴随价值递增，集中度与国产化程度却存在显著差异。

上游原料端，中国掌握全球核心供给环节。中国伴生铟供给占全球约70%，高纯铟供给占比更高。下游光模块端，主力供应商均在中国。

但中游两道环节则高度依赖海外。

衬底制造方面，据浙商证券统计，住友、AXT、JX三家合计占据约90%份额，6英寸衬底国产化率不足5%。光芯片环节，按行业统计口径，25G以上高速率芯片国产化率仅4-5%，高端InP光芯片由Lumentum与Coherent两家合计垄断八成以上份额。

这条链呈沙漏形态。原料由中国出口至海外衬底厂，衬底成品再售回中国光模块厂，两端环节掌握在中方手中，中游的制造利润与技术溢价则由海外厂商获取。

供需缺口的压力传导至中游，国产替代能否落地，首先取决于竞争格局中是否存在切入缝隙。

衬底环节的三寡头格局已持续近二十年，住友、AXT、JX三家合计约占全球90%份额，剩余部分中，中国厂商尚无可规模化的供给量。

住友电工为全球绝对龙头，按行业工艺对照口径，6英寸半绝缘型良率稳定在95%以上，约占全球43%份额。AXT（通美）次之，据AXT财报，覆盖2至6英寸、导电型与半绝缘型的全产品线；JX金属位列第三，占比约13%。

海外三巨头的扩产几乎全部落在2027年下半年之后，这一时间差构成国产厂商的切入窗口。寡头扩产尚未落地，市场需求已率先爆发，错配期内具备供货能力者，有望获得首批客户的试用量产订单，并借此进入供应链。

云南锗业是国内唯一实现6英寸衬底批量出货的厂商，据公司公告及调研纪要，现有产能15万片/年（2-4英寸）。2026年4月，公司公告投资1.89亿元扩建30万片/年产能，目标2027年10月达产，届时总产能将达45万片/年。

2026年7月，据云南锗业公告，公司再签署5.70-8.55亿元长协，占2025年总营收的53%-80%，采用锁量不锁价模式，履约期至2027年底。

三安光电的差异化在于垂直整合，衬底自用并不对外销售。据公司互动平台披露，其自研6英寸InP衬底月产约600片，外延片月产接近6000片，800GEML激光器芯片月产5万颗以上。

光芯片为衬底的下游环节，亦是国产替代链条的下一关键节点，衬底实现自主后，芯片环节的国产化随之提上议程。

光迅科技是国内少数自建MOCVD产线的厂商，据公司披露及行业报道，1.6T硅光芯片已实现量产，高端EML激光器芯片处于研发推进阶段。

制造环节的国产替代，还需要设备层面的支撑。

衬底厂扩产计划能否按期兑现，设备交付与调试节奏是前置条件，而长晶炉等核心设备长期依赖进口。

据连城数控披露，其子公司连科半导体自主研发 VGF 磷化铟长晶炉，覆盖 4 英寸与 6 英寸量产需求，6 英寸样机已完成开发，正在客户处工艺验证，预计 2026 年内小批量交付。并且，公司参股的青岛华芯晶电，与 AXT（通美晶体）合资供应磷化铟专用超高纯石英舟，该产品已完成两年以上客户认证。

切割环节，据宇晶股份 2026 年 6 月互动平台披露，其 12 英寸大硅片多线切割机及磷化铟切割设备研发进展正常推进。

除制造环节外，上游资源端构成另一个布局看点。资源股的收益逻辑直接锚定原料价格，铟与红磷的供需缺口无论由谁填补中游制造，上游原料需求均具确定性。

先来看看，磷化铟两大核心原料的全球格局。

铟端，中国具备绝对资源禀赋，产量端更为集中。按行业统计口径，2026年全球原生铟总产量1100吨，中国产量803吨，占比73%，海外全部产量不足300吨，仅能满足海外衬底厂约30%的高纯铟需求，其余70%依赖中国进口。

铟线有直接标的。据公司披露及行业统计，锡业股份保有铟储量4701-4821吨，居全球首位，2025年生产精铟119吨，冶炼产能105吨/年，2026年预计产量降至91.6吨，受伴生矿产量波动影响。

虽然按照目前报价，铟价年内涨幅超过82%，对其利润形成确定的正向弹性，但铟在其营收中占比有限。

株冶集团为国内大型铅锌冶炼企业，铟回收量位居行业前列。据公司官方口径，其设计产能60吨/年，仅生产4-5N普通精铟，不涉及7N，亦无扩产计划，与磷化铟衬底产业链并无直接供应关系，其逻辑为纯资源价格弹性，铟价上涨直接受益。

而红磷端，国内布局尚处起步阶段。

磷化铟晶体对红磷的纯度要求为7N（99.99999%）。据腾讯新闻行业测算，全球7N高纯红磷总有效产能约480-520吨，日系企业锁定420吨以上，每年能流通至中国市场数量少之又少。

电子级高纯红磷从2024年初每吨4万元，今年7月国内现货价升至22万元/吨，两年涨幅超过450%。

尾声

AI 光模块放量将磷化铟需求推升至现有产能之上，缺口短期难以弥合。

紧缺的另一面，是国产替代的窗口。产业链两端强、中间弱，海外扩产落地靠后，国内厂商获得切入机会，行情的敏感度随之抬升。

产业逻辑成立与投资回报实现之间，隔着产能落地、良率爬坡与订单确认的漫长过程。

7 月调整完成全球光通信的估值出清，8 月反弹印证产业共识，连续涨停与资金追逐意味着拥挤度重新积聚。

但兑现不及预期与估值透支，也是本轮最需防范的风险，尤其北美光通信映射波动可能放大情绪，也可能造成短期再度调整。（全文完）

美参议院通过临时拨款法案，有望避免政府停摆

Sat, 08 Aug 2026 08:49:48 GMT

众议院休会归来后仍需就该法案协调一致

美国参议院周六通过了一项临时措施，为联邦机构提供资金至12月11日。

此举旨在避免在11月中期选举前数周发生灾难性的联邦政府停摆。

另据福克斯新闻报道，本次投票结果为90票赞成、6票反对，参议员达琳·格雷厄姆（共和党-南卡罗来纳州）投了弃权票。

这并不一定能完全避免政府停摆，但有助于防止10月1日（政府新财年开始之日）出现停摆。

众议院休会归来后仍需就该法案协调一致。

金铜迎共振，配置谁占优？

Sat, 08 Aug 2026 05:49:48 GMT

金铜谁占优?

2026年7月29日-8月6日期间，金铜加速上涨本质上是对偏紧货币政策预期的适当“纠偏”。

一方面，7月29日FOMC会议按兵不动，此前市场对美联储加息的担忧并未兑现，金铜开启本轮反攻的序幕，8月5日披露的美国ADP非农数据“遇冷”强化了该预期；另一方面，伊朗与阿曼就开放霍尔木兹海峡暂时“达成共识”，因海峡关闭引发的通胀担忧迎来降温，伊朗版“TACO”再现。

我们认为金价拐点有望在“不远的将来”得到确认，配置黄金的胜率有望得到边际修复。

黄金熊转牛的拐点可能需要等待加息兑现以后，或者新一轮降息的开启。一般来说，黄金博弈联邦基金目标利率的二阶导，联储加息斜率不继续递增、抑或是新一轮降息周期的开启，往往对应黄金熊转牛的重要拐点（参考图2-3橙色区域）。回到当下，若按照当前Fed Watch下半年加息1次的预期演绎，金价的“大拐点”证实可能需要等到加息的右侧（参考2015年12月和2016年12月）。

维持“战略模糊与中性”对沃什相对有利。目前部分美联储理事和特朗普政府诉求存在较大“撕裂”，维持“战略模糊”对新任美联储主席沃什相对有利，这样既坚守了“独立客观性”，又对特朗普政府“有交代”，因此黄金是否反转仍有待确认。

需要注意的是，黄金上涨本质上是不确定性色彩上升的看涨期权。以2025年1-4月特朗普上任之初为例，此时市场因担忧关税的扩散以及对等关税的催化，金价迎来了一轮加速上涨（参考图3）。

目前，特朗普政府对中期选举仍具有一定的选票诉求，一旦11月中期选举结束，特朗普政府在关税、政府“关门”、财政预算等议题上的不确定性或增大，叠加中欧在关税和贸易上存在较大不确定性，适逢CME预期美联储加息的时间节点恰好在9-12月，因此我们认为黄金的拐点确认可能就在不远的将来。

相比之下，我们认为配置商品铜的“性价比”相对弱于黄金，核心原因是需要对风险事件进行相应的“压力测试”。

总体来看，LME铜在年度上维持“进二退一”的上涨节奏。一方面，原生铜矿品位下降、Capex投入产出比下滑导致铜供给的长期逻辑在近10年来并未发生逆转，进而确立了铜价长期上涨趋势；另一方面，“退一”往往发生在经济需求侧面临冲击的年份，比如2018年中美贸易摩擦、2022年美联储激进加息等。目前来看，2025-2026年铜价强势上涨，铜价“进二”的趋势已经被充分演绎。

回到当下，2025-2026年铜价已经完成了“进二”，关税、AI叙事破坏等“灰犀牛”或“黑天鹅”可能导致铜面临“退一”的压力测试。关税方面，中欧关税犹如达摩克利斯之剑，美国铜库存持续上升已经成为市场担忧美国对精炼铜加征关税的真实写照；科技方面，当前铜价上涨在很大程度上受益于AI资本开支扩张的增量叙事，如果2026H2或2027年微软等更多云厂商自由现金流由正转负，ARR虚高被证实的可能性或增大，铜或面临需求端的“压力测试”。

风险提示：美联储对通胀预判与现实存在偏差；霍尔木兹海峡关闭长期化；全球经济增速不及预期等。

注：本文来自国联民生证券2026年8月8日发布的《大类资产观察：金铜迎共振，配置谁占优？》，报告分析师：林彦 SAC编号 S0590525110007；陈艺鑫 SAC编号 S0590526030001

解禁两日狂飙23%！SpaceX打破“抛售魔咒”

Sat, 08 Aug 2026 03:49:48 GMT

惊魂一周！

SpaceX赢下关键一周。

周五美股收盘，SpaceX大涨15.83%报133.11美元/股，重新逼近135美元IPO发行价。

同时也创下上市以来单日最佳涨幅纪录。

该股自解禁两日来已累升23%，市值激增3270亿美元，最新总市值为1.75万亿美元。

扛过双重压力大考

本周，SpaceX经历了财报、解禁两大压力测试。

公司股价也坐上了疯狂过山车。

虽然周二公布的上市首份财报“炸裂”，但股价反而崩跌，一度引发市场恐慌。

财报显示，公司Q2营收同比增长92%至78亿美元，远超华尔街预期；调整后EBITDA为35亿美元，同比增长191%。

公司当季净亏损5.41亿美元，较上年同期的10.08亿美元收窄46%。

但AI疯狂“烧钱”引发市场担忧。

Q2资本开支从Q1的77亿美元飙升至184亿美元。其中，AI资本开支158亿美元，占公司总资本开支的86%。

受负面情绪拖累，该股周三大跌13.6%，创下上市以来收盘最低价。

同时利空并未止步于此，周四公司又迎来重磅股票解禁。

当日共有9.115亿股股票迎来解禁、首次进入流通环节，数量远超公司6月首次公开发行（IPO）的6.389亿股，增幅达43%左右。

此次解禁使得SpaceX的流通股本翻倍有余，市场自由流通股份占总股本的比例从4.9%攀升至11.8%。

本次解禁落地前，SpaceX股价已跌破发行价。

按照市场惯例，海量新增流通股往往会触发恐慌抛售、进一步砸低股价。

但本次行情彻底打破市场固有逻辑，SpaceX周四逆势上涨成功消化巨额解禁压力。

这主要得益于公司分批解禁的独特架构，限售股分九批在数月内逐步释放，避免了一次性解禁的集中冲击。

多家机构分析称，本次解禁利空早已被市场提前定价，前期股价下跌正是资金提前消化股权稀释风险的结果。

晨星、摩根大通分析师均认为市场已提前调整仓位，对冲了解禁利空。

美国银行则指出，此次解禁仅为短期技术性压力，并非市场对公司基本面的负面定价，压力后续会逐步消退。

业内人士表示，亮眼的二季度财报为公司和马斯克积累了市场信任争取了调整时间，但破发的股价意味着后续挑战仍存。

当前最大规模解禁压力已出清，不过后续还有八批限售股待流通。

SpaceX能否稳住估值、彻底扭转行情，仍需依靠持续超预期的业绩，逐步消化后续流通盘压力。

加税、禁出口、撒钱30亿！特朗普“抢矿”三箭齐发

Sat, 08 Aug 2026 02:49:47 GMT

誓言夺回“矿产超级大国”地位

继加征关税、封禁出口之后，特朗普又突然砸下30亿美元布局战略资源。

当地时间8月7日，特朗普宣布美联邦政府将向多个关键矿产和电池项目投资30亿美元，以促进本土供应链发展。

砸30亿“抢矿”？

特朗普誓言夺回“世界矿产超级大国”地位。

“我们正在夺回美国作为世界矿产超级大国的应有地位。”

据外媒报道，特朗普在美国国务院举行的一场圆桌会议上宣布了一系列投资计划。

其中，核心投资项目清单包括：

美国国防部向生产锂离子电池部件的美国西拉纳米技术公司提供的14亿美元有条件贷款，以扶持锂离子电池部件本土化生产；向钪矿商日昇能源金属公司提供的4亿美元有条件贷款，以开发完整的钪价值链；向尼伦磁铁公司提供的1.5亿美元有条件贷款，布局永磁材料产业链。

另外，还将向标准铝土矿公司提供超过8500万美元，以确保耐火级铝土矿的供应。

美国进出口银行还将向3家关键矿产公司提供5800万美元贷款，用于开发铜、石墨、钽和铌项目。

此外，美国能源部、国防部将提供1.8亿美元拨款，用于强化本土矿业人才培养与教育体系。

分析指出，特朗普政府现正急需关键矿产，来补充在与伊朗冲突中消耗的武器库存。

在长达5个月的伊朗战争中，美军消耗了大量精确制导导弹和防空拦截器。

美国国防官员和议员警告称，鉴于目前的生产限制，补充某些库存可能需要数年时间。

而稀土、钨、锗和钪等矿物的供应，对于制造精确制导导弹、战斗机、装甲车辆、红外传感器及其他先进武器系统至关重要。

关键矿产供应链搬回美国？

特朗普一直想重建和振兴美国工业。

据白宫，自2025年1月以来，特朗普政府已签署或批准了160项矿产交易，总额近400亿美元。

最近，特朗普密集出手。

除了此次30亿美元加码关键矿产外，还有多晶硅加征关税、关键资源出口管制等等。

当地时间8月6日，特朗普签署行政令，对进口多晶硅及其衍生产品加征15%的从价关税。

同日，美国商务部也宣布将禁止钨废料和电池废料的出口。

特朗普的这些动作都指向同一个目标：把关键矿产供应链搬回美国。

据美国地质调查局数据显示，美国在至关重要的60种矿产资源清单中，有16种非燃料矿产商品完全依赖净进口。

特朗普在此次圆桌会议上直言，关键矿产是美国实力的原材料，为先进武器、汽车等各种产品提供动力。

“我们希望这些关键资源能在美国本土开采、提炼和加工。”

据悉，美国联邦政府此前已承诺投入超100亿美元资金，扶持期本土稀土、永磁等新兴矿产产业发展。

早报（08.08）| 霍尔木兹通航框架已定！美官员：达成即解除封锁；7月非农爆冷负增长；特朗普重启解雇理事库克行动

Sat, 08 Aug 2026 00:49:48 GMT

北京史诗级楼市新政落地；寒武纪营收、净利双双翻倍

当地时间8月7日，伊朗伊斯兰议会国家安全与外交政策委员会发言人表示，伊朗与阿曼已明确霍尔木兹海峡航运相关协议的总体框架，最终文本及具体细节将于近期对外公布。

美国官员也表示，阿曼与伊朗在霍尔木兹海峡问题上已取得进展，预计很快将达成协议。一旦宣布达成恢复不受阻碍的商业航运的协议，美国将解除对伊朗港口的封锁。美国的行动将继续视实际表现而定，并与伊朗履行承诺的情况挂钩。

据美国劳工统计局（BLS）公布的数据，7月非农就业人数意外减少了2.3万人，低于市场预期的增加8万人。随着劳动力参与率继续下滑，失业率降至4.1%，为两年来的最低水平；平均时薪同比增幅降至3.2%，低于市场预期的3.5%。市场目前预期，美联储或将推迟原定的9月加息计划。

美股市场，三大指数集体收涨，均创4月中旬以来最大单周涨幅。纳指涨1.3%，本周累涨5.19%；标普500涨0.62%，本周累涨3.57%；道指涨0.28%，本周累涨2.96%。其中，标普500指数再创收盘新高。

大型科技股普涨，SpaceX涨15.8%，首次大规模限售股解禁后没有引发抛售潮；英伟达、特斯拉涨超2%，微软、苹果、亚马逊、Meta小幅上涨；谷歌跌近1%。

纳斯达克金龙中国指数收涨0.77%，本周累涨0.34%。热门中概股里，小鹏汽车、蔚来汽车涨超3%，理想汽车涨超2%，拼多多、阿里巴巴、网易涨超1%。

韩国综合指数跌0.6%，报6258.77点；韩国综合指数本周跌超5%，连续第七周下跌，为2022年12月以来最长连跌纪录。

全球资产表现上，WTI原油期货9月合约结算价涨1.15%，本周累跌7.67%；布伦特原油期货10月合约结算价涨1.29%，本周累跌4.98%。现货黄金周五飙涨2.3%至4336美元/盎司，盘中一度突破4350美元，创6月17日以来七周新高。整周累涨逾7%，为今年1月以来最佳单周表现。

1. 特朗普重启罢免美联储理事库克程序

知情人士透露，美国白宫本周向美联储理事库克发出书面通知，告知总统正在考虑以“严重渎职”为由将其免职，并要求她在三周内就相关指控作出回应。这意味着，特朗普与美联储之间的法律博弈将从程序之争转入实质性争议阶段。库克代理律师Abbe Lowell表示，将对这一“最新借口”提出挑战，并致力于维护库克职位及美联储历史性独立地位。

2. 特朗普将与矿企高管开会保障关键矿产供应

美国总统特朗普将于当地时间8月7日在美国国务院召集全球部分大型矿业公司高管开会，以期采取行动，“保障美国及盟友的关键矿产供应”。报道称，美国现正急需关键矿产来补充对伊朗战事期间耗损的武器库存。据消息人士称，特朗普政府计划宣布多项交易与谅解备忘录。

在此之际，美国进出口银行将向三家关键矿产企业提供总额5800万美元贷款。Westwater Resources将获得美国进出口银行2500万美元贷款，用于阿拉巴马州石墨设施项目；5E Advanced Metals将获得美国进出口银行800万美元贷款，用于加州硼项目；Global Advanced Metals将获得美国进出口银行2500万美元贷款，以提升钽和铌加工能力。

3. 北京：非京籍家庭购房社保个税缴纳年限下调为一年

北京进一步优化房地产政策，非本市户籍居民家庭购买五环内商品住房的，在本市缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年。父母将家庭名下本市商品住房赠与子女的，不核验子女的购房资格。北京同时明确5项住房公积金支持政策，提高公积金贷款额度，优化贷款额度与缴存年限挂钩机制以及贷款套数认定标准，支持公积金贷款存量房“带押过户”和装修提取。

4. 沪深交易所拟完善LOF退出机制

沪深交易所就完善LOF相关安排公开征求意见，聚焦解决商品期货LOF、QDII LOF、小规模LOF等重点问题，明确商品期货LOF、QDII LOF及连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的小规模LOF应当终止上市。此次新规落地后，沪深交易所预计可能涉及退市的LOF约125只，场内规模合计约260亿元。

5. 英伟达Vera Rubin正全面加速量产

英伟达公布了Vera RubinAI基础设施平台最新进展。该公司Vera Rubin NVL72正全面加速量产，目前已有机架部署在CoreWeave、谷歌云、微软智能云和甲骨文云基础设施等合作伙伴的数据中心。英伟达称，该平台覆盖全球30个国家、超过350个工厂节点，已形成目前规模最大的机架级AI基础设施供应链体系。

6. SK海力士砸下380亿美元新建两座晶圆厂

SK海力士7日宣布，公司将在韩国龙仁和清州新建晶圆厂，以应对AI时代持续增长的存储器需求。公司董事会决议通过，在龙仁“Y2”和清州“M17”晶圆厂建设项目中分别投资35.2万亿韩元和19.1万亿韩元，合计投资约54万亿韩元（约384亿美元）。此举是落实公司今年6月公布的中长期投资战略的又一关键进展。

7. 苹果上调多款设备以旧换新回收价，幅度最高近30%

继上调Mac、iPad等设备价格后，苹果又上调了iPhone、iPad、Mac和苹果手表等多款设备以旧换新的回收价格，上涨幅度最高接近30%，平均涨幅为6.6%。苹果还新增了6款安卓智能手机的回收支持，覆盖三星、谷歌和一加3个品牌。

8. 摩根大通继续加仓中际旭创H股

8月7日，香港交易所权益披露，摩根大通在中际旭创H股的持股比例于8月4日从13.48%升至15.02%。

9. 东航：提前14天可免费退改签

东航发布新版《国内客票自愿退票和自愿变更实施细则》，对于2026年8月6日（含）以后销售的2026年8月6日（含）以后开始旅行的国内客票，规定提前14天自愿变更或自愿退票均免费。新版规则分五个时间段，距离起飞时间越近，变更和退票收取的费用越高。

10. 寒武纪上半年营收净利润双双翻倍

8月7日晚间，寒武纪发布2026年上半年财报。上半年公司营收59.96亿元，同比增长108.13%，净利润23.11亿元，同比增长122.61%。上半年人工智能算力市场需求稳步攀升，公司加强与金融、互联网领域头部企业深度合作，以规模化应用拉动市场拓展。截至今年6月底，章建平已不在寒武纪前十大股东之列。

1. 延续高增态势，前7月进出口总值首破30万亿元！

据海关统计，今年前7个月，我国货物贸易进出口总值30.13万亿元，同比增长17.3%。其中，出口17.44万亿元，增长14%；进口12.69万亿元，增长22%。7月份，我国货物贸易进出口总值4.66万亿元，连续5个月超过4万亿元，增长19.2%。其中，出口2.71万亿元，增长17.8%；进口1.95万亿元，增长21.2%。7月集成电路出口金额达387.4亿美元，1至7月累计出口金额达2160亿美元，同比增长99.5%。

2. 7月中国外储规模环比微升，央行黄金储备“二十一连增”

国家外汇局统计数据显示，截至2026年7月末，我国外汇储备规模为34188亿美元，较6月末上升25亿美元，升幅为0.07%。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。中国人民银行数据显示，7月末黄金储备7608万盎司，环比增加64万盎司，为连续第21个月增持黄金。

3. 上半年国内居民出游人次34.63亿

据文化和旅游部，根据国内居民出游抽样调查结果，2026年上半年，国内居民出游人次34.63亿，比上年同期增加1.78亿，同比增长5.4%。国内居民出游总花费3.21万亿元，比上年增加0.06万亿元，同比增长2.0%。

4. 纽约联储调查显示美国消费者对就业前景和通胀预期更为乐观

纽约联储周五公布的一项调查显示，美国人对就业市场的整体看法在7月改善，对未来通胀的预期也出现改善。调查显示，受访者认为，失业后找到新工作的可能性升至46.2%，创今年以来最高水平。这一增幅在高中及以下学历人群以及家庭年收入低于5万美元的人群中最为明显。消费者对未来一年通胀率的预期从3.7%小幅降至3.6%。对未来三年和五年通胀率的预期分别维持在3.3%和3%。

5. 哈塞特称特朗普与沃什经常讨论经济问题

据美国白宫国家经济委员会主任哈塞特周五称，美国总统特朗普与美联储主席沃什经常讨论经济问题。他不会旁听这些通话，但坚称自己“确信”总统不会就利率决定向沃什施压。哈塞特表示：“沃什和总统有着非常密切的长期关系，源于他们在纽约市和佛罗里达州的交往，他们一直都在讨论经济。我也与沃什交流，贝森特也是如此，所以这并不算什么新闻。”

6. 日本二季度3次干预外汇市场未改日元贬值趋势

日本财务省公布今年4月至6月汇率干预情况显示，日本政府和央行于4月30日、5月4日和5月6日实施买入日元、卖出美元操作，累计干预规模达11.73万亿日元。干预后日元汇率一度回升，但涨势未能持续。7月下旬，日元汇率一度逼近1美元兑换164日元。

1. 8月7日全国用电负荷入夏以来第四次创历史新高

据国家能源局消息，8月7日，全国用电负荷入夏以来第四次创历史新高，达到15.57亿千瓦，较上一次创新高数值上涨约480万千瓦。今年以来，全国用电需求保持旺盛增长态势。华北、东北、华东等6个区域电网21次创历史新高，北京、辽宁、江苏、江西、四川、甘肃等25个省(自治区、直辖市)用电负荷累计78次创新高。

2. 《民用航空发展“十五五”规划》发布

中国民航局对外发布《民用航空发展“十五五”规划》，明确到2030年，民航行业安全水平、服务能力、基础设施率先迈向国际一流，技术创新、绿色低碳、治理能力实现重大突破性进展，服务国家重大战略、促进区域经济社会发展和满足人民美好航空出行需要更加有力。

3. 国内八家头部多晶硅企业联合签署反内卷倡议书

通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业、东方希望、青海丽豪、戈恩斯八家硅料企业签署反内卷《倡议书》，共同承诺所有光伏产品销售价格（含招投标报价）均不得低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本，企业互相监督举报；同时严格执行能耗新标准，主动出清高耗能落后产能。

4. 2026年上半年全球半导体市场规模同比翻倍

世界半导体贸易统计组织(WSTS) 表示，全球半导体市场规模在2026年上半年达到7020亿美元，同比增幅102%。其中存储器同比增长305%、逻辑电路同比增长45%，其余产品类别也均录得同比增长。

5. 集邦咨询：2026年AI服务器出货量增幅上调至近31%

TrendForce集邦咨询最新AI服务器产业研究显示，在AI基础建设需求高涨的背景下，2026年全球九大云端服务供应商总资本支出预估将同比增长约90%。多种因素促使TrendForce集邦咨询上调2026年AI服务器出货年成长幅度，从原先的28%更新为近31%。

昨日，A股方面，沪指涨1.02%，深证成指涨1.42%，创业板指涨1.35%。全市场成交额26834亿元，超2800股上涨。CRO、化学制药、PCB、贵金属板块上涨，数字货币、软件开发、游戏、煤炭板块下跌。

港股方面，恒指涨0.54%，国指涨0.39%，恒生科技指数涨0.78%。大型科网股涨跌不一，PCB、创新药、光通信、黄金股齐涨；濠赌股、航空股、家电股、内银股、教育股普遍下跌。

主力动向，南向资金净卖出7.78亿港元。其中，腾讯控股、阿里巴巴-W分别遭净卖出21.88亿港元、16.84亿港元；MINIMAX-W获净买入约22.26亿港元。

两市融资余额：截至8月6日，上交所融资余额报13402.77亿元，深交所融资余额报12669.93亿元；两市合计26072.7亿元，较前一交易日增加110.1亿元。

7月非农爆冷负增长！美联储9月加息预期“大降温”

Fri, 07 Aug 2026 14:23:00 GMT

5、6月就业数据大幅下修

美国就业市场正在加速降温。

周五晚间公布的7月非农报告显示，新增就业人数非但没有增长，反而减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人；六月份的增幅也被下调至仅2万个。

失业率回落至4.1%，低于预期和前值的4.20%。表面数据向好，但劳动参与率同步跌至61.4%，创下五年多新低，暗藏就业疲软隐忧。

市场迅速做出反应。宽松预期升温带动贵金属全线拉升，现货白银涨超3%，现货黄金涨逾2%。

美股三大期指同步走高，纳斯达克100指数期货涨0.8%，标普500指数期货涨0.4%，就业数据大幅走弱，重新点燃市场对货币政策宽松的预期。

对美联储利率政策变动最为敏感的2年期美债收益率跌至4.195%。

5、6月就业数据大幅下修

从行业看，地方政府教育部门成为最大拖累，7月净减少5万人，此前数月增长几乎停滞。零售业减少1.9万人，金融活动继续萎缩1.4万人。

医疗保健是少数维持增长的领域，新增2.2万人，但增速较去年同期已明显放缓。包括采矿、建筑、制造、信息、休闲酒店在内的其他主要行业，就业人数变化不大，整体处于停滞状态。

工资端同样缺乏动力。7月份私营非农企业员工平均时薪环比仅上涨2美分至37.62美元，生产和非管理人员时薪上涨4美分至32.40美元。

私营非农企业员工平均每周工时维持在34.3小时不变。雇主既没有大规模裁员，也没有明显加薪抢人，意味着劳动力市场在持续观望。

值得注意的是，6月非农新增就业人数从5.7万人下修至仅2万人，5月更是从12.9万人大幅修正至6.3万人。两个月合计较此前估算少了10.3万个岗位。

美联储9月降息预期进一步降温

继周三“小非农”ADP数据爆冷后，周五晚间公布的7月非农报告再次验证了就业市场加速降温的趋势。

市场对美联储9月加息的预期已从高处回落。

CME美联储观察工具显示，9月加息25个基点的概率从周一的62.7%骤降至44.1%，维持利率不变的概率从37.3%攀升至55.9%。10月加息25个基点的概率也从周一的55.4%降至47%，市场预期正在从“加息在即”向“暂缓观察”倾斜。

利率期货市场定价更为激进，伦敦证券交易所集团数据显示，9月收紧政策的概率已从就业报告发布前的57%降至43.9%，维持不变的概率则从43.2%跳升至60.4%。

这份报告发布之际，美联储内部的分歧正在加剧。7月议息会议虽维持利率在3.5%至3.75%不变，但12名委员中有3人投票支持加息，创下2016年以来反对票中加息呼声的最高纪录。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆在7月议息会议上倾向于加息25个基点。他表示，如果利率维持在当前水平，未来一年通胀率相对于2%的目标仍可能偏高。

他主张尽早以渐进方式加息，理由是冲击和成本远小于后期被迫采取更突然的利率调整。他还警告，货币政策必须切实抑制潜在通胀，不能指望未来生产率提升来消化当前的高物价压力。

但市场显然更偏向于另一种判断——就业正在走弱，美联储9月加息的理由随之减弱。

美国运通金融公司首席市场策略师安东尼·萨格利姆贝内认为，即便7月非农转为负值，就业市场整体仍属健康，但这恰好给了美联储9月按兵不动的空间。

在他看来，此前美联储的重心显然偏向通胀，而最新就业数据可能会让政策天平向劳动力市场这一端倾斜。他明确表示不认为美联储会在9月加息，单一月度数据虽不足以定义趋势，但就业走弱足以让决策者对继续加息的冲击三思。

高盛资产管理公司多行业固定收益投资主管林赛·罗斯纳指出，7月就业数据已连续第三年出现夏季中期增长势头放缓，“历史不会重演，但有时会惊人地相似”。

她认为，虽然通胀数据仍是最终的评判标尺，但就业增长放缓已为9月维持利率不变提供了充足理由。

华尔街日报记者Nick Timiraos则进一步指出，就业市场没有重新加速的迹象，可能会削弱9月加息的紧迫性，但最终结论仍取决于后续通胀数据。他认为，一份温和的通胀报告将强化按兵不动的理由——连续两个月的温和数据将开始被视作趋势而非噪音；而一份强劲的数据则会再度动摇市场预期，并为反对加息的官员争取第四张赞成票打开窗口。

北京房产新政落地，非京籍购房门槛降至1年！

Fri, 07 Aug 2026 14:10:00 GMT

公积金最高贷款额度提至340万元

8月7日，北京市住房和城乡建设委员会、北京市规划和自然资源委员会、北京住房公积金管理中心三部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》，新政自8月8日起正式施行。

《通知》明确，非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限由“2年”进一步调减为“1年”。调整后，非京籍家庭在全市范围内购买商品住房的社保或个税缴纳年限统一为“1年”。

《通知》还明确了5项住房公积金支持政策。

适度提高公积金贷款额度方面，购房家庭中1人为公积金缴存人的，购买首套住房公积金贷款最高贷款额度为120万元，二套住房公积金贷款最高额度为100万元；夫妻双方均为缴存人的，购买首套住房公积金贷款最高贷款额度为240万元，二套住房公积金贷款最高额度为200万元。

城六区户籍居民家庭，在城六区外购买首套住房的，最高可上浮20万元；购买住房符合本市建筑绿色发展支持政策的，最高可上浮40万元；本市户籍二孩及以上多子女家庭购买住房的，可上浮40万元。

同时符合多项条件的，最高贷款额度可叠加上浮。购房家庭中1人为公积金缴存人的，最高上浮60万元，最高贷款额度可达180万元；夫妻双方均为缴存人的，最高上浮100万元，最高贷款额度340万元。实际贷款额度依据购房家庭还款能力确定。

附：北京市住房和城乡建设委员会北京市规划和自然资源委员会北京住房公积金管理中心关于进一步优化调整本市房地产政策的通知

各有关单位：

为更好满足居民合理住房需求，稳定房地产市场，现就进一步优化调整房地产相关政策通知如下：

一、优化住房限购政策

非本市户籍居民家庭购买五环内商品住房的，在本市缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年及以上。

二、完善房屋赠与政策

父母将家庭名下本市商品住房赠与子女的，不核验子女的购房资格。

三、加大住房公积金支持力度

（一）适度提高住房公积金最高贷款额度。购房家庭中1人为公积金缴存人的，购买首套住房公积金贷款最高贷款额度为120万元，二套住房公积金贷款最高额度为100万元；夫妻双方均为缴存人的，购买首套住房公积金贷款最高贷款额度为240万元，二套住房公积金贷款最高额度为200万元。符合以下条件的，最高贷款额度可进一步上浮：

1.城六区户籍居民家庭，在城六区外购买首套住房的，最高可上浮20万元；

2.购买住房符合本市建筑绿色发展支持政策的，最高可上浮40万元；

3.本市户籍二孩及以上多子女家庭购买住房的，可上浮40万元。

同时符合多项条件的，最高贷款额度可叠加上浮，购房家庭中1人为公积金缴存人的，最高上浮60万元；夫妻双方均为缴存人的，最高上浮100万元。实际贷款额度依据购房家庭还款能力确定。

（二）优化公积金贷款额度与缴存年限挂钩机制。购房家庭中1人为公积金缴存人的，每缴存一年住房公积金可贷款20万元；夫妻双方均为缴存人的，每缴存一年住房公积金可贷款40万元，核算贷款额度以夫妻双方中缴存年限较长的一方计算。缴存年限不够一整年的，按一整年计算。

（三）对在本市无住房或仅有1套住房的本市缴存人家庭，当前已结清公积金贷款的，再次购房时可申请公积金贷款。

（四）扩大存量房“带押过户”范围，支持本市公积金贷款存量房“带押过户”。在存量房交易过程中，买卖双方协商一致后，可由买方申请住房公积金贷款（含住房公积金组合贷款），用于清偿卖方所售房产尚未结清的原有公积金贷款（含住房公积金组合贷款），并按照“带押过户”流程，申请办理不动产登记手续。

（五）居民家庭可凭具备建筑装修装饰工程专业承包资质的企业开具的房屋装修装饰增值税发票，申请提取公积金用于本市自住住房装修，提取额度不超过增值税发票金额的50%，且最高不超过25万元。同一产权人就同一住房再次申请装修提取，距上次装修提取应满10年。

本通知自印发次日起施行，原有政策与本通知不一致的，以本通知为准。

北京市住房和城乡建设委员会

北京市规划和自然资源委员会

北京住房公积金管理中心

2026年8月7日