大河财立方

活力中国调研行丨潮起自贸港，海南启“芯”程

大河财立方 — Sun, 18 Oct 2026 14:27:39 GMT

【大河财立方记者丁洋涛海口报道】10月18日，走进海南航芯高科技产业集团（以下简称海南航芯），标准化厂房内自动化封装设备有序运转，功率模组等产品不断下线。作为海南首家半导体项目，海南航芯正试图以一颗“种子”的力量，撬动一条产业链的成长。随着海南航芯的竣工投产，海南电子信息制造业空白开始被填补，企业规模化生产两年，年产值已突破亿元——2025年芯片产值1.12亿元，2026年前5个月达0.55亿元。

破局者的“种子效应”：填补空白，更要聚链成群

在海南航芯总经理严大生看来，海南航芯的更大价值在于“以点带面”。

据了解，海南航芯首期投资21亿元，建成10条半导体功率模组生产线和10条芯片封测线，产业园总建筑面积超过10万平方米，月产功率模组2万颗、封测芯片300万颗，产品持续供给新能源汽车、储能、光伏风电等行业。

“我们正发挥‘链主’企业优势，推动延链补链强链。”目前海口已聚集多家覆盖芯片设计、封测环节的半导体企业，其中两个案例被他反复提及：一是国家级专精特新“小巨人”华芯邦，通过琼山区与海口综保区“握手计划”落地海南航芯产业园，建成2条先进封装生产线，月产能3000万件；二是A股总市值超200亿元的MCU头部企业中微半导体，从实地考察到注册落地仅用两个月，其生态配套企业诚芯半导体随后落户，形成“龙头带配套”的组团入驻效应。

“握手计划”的创新之处，在于“共享厂房、工序互补、业务协同”。“华芯智造为我们提供生产设备，我们为华芯智造提供无尘生产车间。”严大生说，这种模式大大缩短了投产周期，“为产品快速占领市场提供了优势”。

这正是产业链协同的生动写照。按照规划，海南航芯将持续引进芯片设计、设备制造、材料供应等上下游企业，加快构建具有海南自贸港特色的芯片产业集群。

自贸港“组合拳”：政策红利如何变成产业引力

自贸港政策红利是海南航芯“最核心的竞争力之一”。这是一套“组合拳”：“双15%”税收优惠、零关税进口设备、EF账户（多功能自由贸易账户）跨境资金便利、保税维修。

红利持续释放，正在转化为实实在在的“落地引力”。零关税政策直接降低了产线建设成本；“双15%”的个税优惠则让高端半导体人才“愿意来、留得住”，海南航芯已聚集上百名专业人才。严大生表示，已有企业跑通“引进来、走出去”的双向通道，海口锐骏微电子用零关税进口设备自主生产并出口晶体管77.3万件、货值184.9万元，“为海南航芯拓展海外市场提供了可复制的成功范例”。

区位是另一重赋能。海南地处连接粤港澳大湾区与东南亚市场的关键节点。“从地理区位看，海南可承接长三角、珠三角的芯片设计与应用资源，面向东盟市场拓展产业空间。”严大生说，海南航芯的目标是成为国产芯片出海东盟的“离岸技术基地”，形成“中国技术、海南服务、东盟市场”的新范式。新紫光集团2025年入局海南，其海南智造产业园已于今年3月开工，瞄准面向东南亚的数字能源制造与出口基地。

技术攻关同样在提速。严大生介绍，团队按张汝京博士2021年提出的“先易后难”路径推进，从模组件到2.5D、3D先进封装，再布局第三代半导体。公司手握36项专利、自主掌握“全铜桥”封装技术，今年6月还联合院士团队完成多晶金刚石DBC材料工业化测试，破解高功率芯片散热瓶颈。

宏观数据印证着向上的势头：今年上半年海南全省规模以上高技术制造业增加值同比增长9.4%，其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长10%，海口7家重点企业2025年年产值规模约63亿元。在严大生看来，海南半导体正从单点突破走向聚链成群，未来有望形成百亿级产业集群，成为国产芯片出海、海外先进技术资源落地的双向枢纽。

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活力中国调研行｜封关十个月，看海南之变

大河财立方 — Sun, 18 Oct 2026 14:17:31 GMT

【大河财立方记者朱娟丁洋涛海口报道】去年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关。封关不是封岛，而是进一步扩大开放。如今，封关运作十个月，运行情况如何？

10月18日，“活力中国调研行”海南主题采访活动正式启动。在情况介绍会上，海南省委全面深化改革委员会（自贸港工委办）副主任王奉利，用四个关键词解读海南自由贸易港全岛封关以来的建设成效。

第一个关键词：平稳有序

封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以“‘一线’放开、‘二线’管住、岛内自由”为基本特征的自由化、便利化政策制度。

王奉利介绍，封关以来，海南8个对外开放口岸高效通行，进口货物平均通关时间大幅压缩，10个“二线口岸”运转良好，“二线”出岛货物申报项目简化60%以上；海关智慧监管平台、海南国际贸易“单一窗口”等信息化系统与口岸作业系统互联互通、运转平稳，64个反走私综合执法站有序运行。

一组数据显示，截至2026年9月30日，封关运行以来，海南进出境旅客同比增长23.6%，其中免签入境旅客同比增长34.8%；进出境航空器同比增长23%，船舶增长9%，人员、货物、物品、运输工具等要素高效便捷进出，海南正从热门旅游目的地转型为国际人员往来与跨境商贸流通的重要门户。

第二个关键词：成效初显

封关后，海南“零关税”商品税目比例从21%提高到74%、商品种类达6600多种。岛内居民消费的进境商品“零关税”政策落地实施。加工增值内销免关税政策进一步扩大受益面，海南自产货物纳入增值部分、上下游保税累计享惠等优化政策扎实落地。禁限清单政策落地实施，企业可开展保税维修的产品范围最广、开放度全国最高。

王奉利表示，封关以来，海南新增企业、新增外资企业、新增外贸备案企业同比分别增长71.1%、31.1%、47.4%，经营主体活力不断迸发。旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业四大主导产业补链延链、优化升级，四大主导产业增加值占全省GDP比重超70%。向种、向海、向天、向绿、向数“五向图强”特色产业链不断壮大，前瞻布局生物制造、氢能、脑机接口、具身智能“四新”未来产业，做优免税购物、医疗、教育“三篇消费文章”，建设人才荟萃之岛和技术创新之岛，着力构建具有海南特色和优势的“45432”发展架构。

据统计，目前，世界500强企业中有22家外资企业落户海南，139家总部企业入驻；EF账户业务总规模超9100亿元；“中国洋浦港”登记在册船舶超百艘、国际航行船舶总吨位规模稳居全国第二；全国首条第七航权客运航线成功开通并常态化运营。

第三个关键词：风险可控

越是扩大开放，越要统筹发展和安全，牢牢守住安全底线。

王奉利介绍，海南坚持把风险防控和安全保障作为事关自贸港建设成败得失的最关键变量，将政策落实和风险防控一体谋划、一体部署、一体推进，科学有序安排开放节奏和进度，力求既“放得活”又“管得好”。

同时，海南持续强化重点领域风险识别和风险防范，统筹抓好传统领域安全和新兴领域安全，持续推动“智慧海南”“诚信海南”基础性工程建设，初步构建具有海南特色的全域风险防控体系，反走私、生态环保、跨境金融等重点领域均未发生系统性风险，有力保障了全岛封关运作在安全轨道上平稳推进。

第四个关键词：未来可期

启动全岛封关以来，海南自由贸易港开放效能持续显现。接下来，海南如何推动制度建设迭代升级，持续把开放优势转化为发展动能？

“封关后，海南具备在更大范围、更深层次推进开放的基础条件。”王奉利表示，海南将持续推动工作重心从“建制度”到“优制度”“见实效”转段升级，系统构建与高水平自由贸易港相适应的政策制度体系，加强增量政策与存量政策联动，推出更多“高含金量”的政策举措，加速释放政策红利。

同时，海南将稳步扩大制度型开放，深入推进商品和要素流动型开放，构建更加开放的人才机制，深化行政体制改革，着力打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，不断增强对国内外要素资源的吸引力。

“海南还将充分发挥国内国际双循环战略交汇点作用，加快提升‘两个基地’‘两个枢纽’‘两个网络’能级，更加积极主动对接国家区域重大战略，深度融入共建‘一带一路’，面向东南亚国家开展深层次合作，在推进高水平对外开放中发挥牵引作用，推动建设开放型世界经济。”王奉利说。

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活力中国调研行丨封关不封岛，海南更开放

大河财立方 — Sun, 18 Oct 2026 13:59:36 GMT

【大河财立方记者丁洋涛朱娟海口报道】10月18日，“活力中国调研行”海南主题采访活动启动会暨情况介绍会在海口举行。会上，海南省商务厅副厅长张跃强用一组组数据，勾勒出海南全岛封关运作以来的开放之变，传递出一个清晰的信号：封关不是把岛“封起来”，而是把开放的门开得更大。

最直接的改变是，政策“红包”落进了企业账本和百姓购物车。

封关运作至2026年9月底，加工增值免关税政策备案企业内销货物9.1亿元，享惠企业81家、较封关前增加22家，覆盖14个市县。专用车适用加工增值免关税政策首单业务落地，“零关税”料件应用、保税增值累计、海南自产货物纳入增值范围等场景也已落地。禁限清单政策方面，中车国际等8个项目取得执行例外措施的保税维修资质，放宽贸易管理取消进口许可证“首单”业务落地。

消费端同样热闹。离岛免税优化政策直接带动免税购物金额275.4亿元、购物件数2275万件、购物人数411.2万人次，分别增长15%、4.4%和12.3%；日用消费品“零关税”政策在海口、三亚、儋州等地11家门店开业，上架108个税号商品，惠及9.1万免税购物人员；“零关税”政策进口货值42.9亿元、免税7.2亿元。政策正从文件里的条款，变成企业账本上的减负、消费者购物车里的实惠。

口岸“快”起来，贸易也跟着“热”起来。

1—9月，海南全省货物进出口总额2854.4亿元，增长49.8%，增长动能正由传统初级产品向高附加值制成品转换；服务进出口总额569.5亿元，增长11.7%，旅行服务、电信计算机和信息服务、维护维修服务出口分别增长31.9%、22.4%、49.8%。

口岸通行效率同步提升。进口货物平均通关时间压缩20%，“二线”出岛货物申报项目简化60%以上，低风险货物实现“秒速放行”。封关运作至2026年9月底，8个对外开放口岸高效通行，10个“二线口岸”运转良好；对外开放口岸出入境航空器1.6万架次、检查出入境船舶0.4万艘次，分别增长23%、9%；“二线口岸”进出岛旅客5677.6万人次，出入岛船舶9.6万艘次、航班24.9万架次、车辆475万辆次。人流、物流、车流背后，是海南与世界的连接更密、往来更顺。

全球资源加速“汇聚”，出海服务连片成网。

1—8月，全省新增外资企业1827家，增长40.9%；西门子能源、博鳌富隆医院、太古可口可乐绿色工厂等一批标志性外资项目落地。海南正成为跨国企业布局中国、深耕亚太的优选热土。在“引进来”的同时，海南加快构建“1+1+N”自贸港出海综合服务网络，上线出海综合服务平台，组建海南对外投资合作协同发展联盟，汇集46项专业服务资源，今年以来举办三场国别投资对接会。1—8月，新增对外投资备案企业228家，增长5.6%，服务国内企业“走出去”的步伐更加稳健。

张跃强表示，下一步将锚定战略目标，以高标准建设自贸港为抓手持续推动高水平开放，不断擦亮“投资自贸港”品牌，精心培育标志性外资项目，积极赋能国际旅游消费中心建设。封关运作下的海南，开放的故事正全面走向口岸、园区、门店和项目一线。

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市场监管总局副局长潘晓东会见中国美国商会会长何迈可一行

大河财立方 — Sun, 18 Oct 2026 13:49:20 GMT

【大河财立方消息】国家市场监督管理总局官网消息，10月12日，市场监管总局副局长潘晓东会见中国美国商会（AmCham China）会长何迈可（Michael Hart）及其会员企业一行。双方围绕消费者权益保护、公平竞争审查、广告监管等方面议题进行了交流。

潘晓东表示，市场监管总局愿与中国美国商会一道，共同落实好两国元首近期达成的重要共识，为包括美资企业在内的外企在华投资兴业营造良好营商环境。何迈可表示，中国美国商会愿继续发挥桥梁纽带作用，支持两国扩大经贸合作。

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何立峰会见中投公司国际咨询委员会委员

新华社 — Sun, 18 Oct 2026 13:47:33 GMT

新华社北京10月18日电　中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰10月18日晚在钓鱼台国宾馆会见中投公司国际咨询委员会委员。

何立峰表示，当前中国经济总体平稳、向新向优。“十五五”时期，中国将坚定不移扩大高水平对外开放，深化金融体制改革，希望委员们继续为中国改革开放和中投公司发展建言献策，持续发挥桥梁纽带作用，积极支持中国经济发展和中外交流合作。

中投公司国际咨询委员会委员表示，对中国经济前景和金融市场发展充满信心，愿继续发挥自身优势，为深化中外互利合作贡献力量。

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两家券商，明日终止上市

财联社 — Sun, 18 Oct 2026 13:01:30 GMT

两家即将于明日（周一）正式终止上市的券商，率先披露今年三季报。

10月18日，信达证券、东兴证券同步披露2026年三季报，信达证券前三季实现营收33.05亿元，同比增9.48%，归母净利为12.88亿元，同比降4.83%；东兴证券前三季实现营收34.85亿元，同比降3.47%；归母净利为16.11亿元，同比增0.75%。

巧合的是，两家券商的营收与净利并未同向变动，而是呈现“一增一减”的镜像反差：信达证券增收不增利，东兴证券则减收反增利。

尽管上述券商业绩平淡，卖方研究却对行业前三季度整体表现维持乐观预判，普遍预期同比增速仍将突破30%。然而，这一高增长预期背后暗含结构性分化，市场共识同时指向第三季度单季业绩环比承压。

东兴证券：自营承压拖累，利息净收入成“稳定器”

纵观东兴证券前三季度业绩，整体呈现出“核心引擎承压、局部亮点支撑、投行业务拖累”的分化格局。

首先，作为营收“压舱石”的自营业务表现承压。该业务虽仍以44.94%的营收占比稳居第一大收入源，但前三季度实现收入15.66亿元，同比下滑8.23%。这表明在复杂波动的市场环境下，公司投资端收益的稳定性面临考验，核心利润引擎承压。

其次，利息净收入强势崛起，成为业绩的重要“稳定器”。前三季度该业务实现收入6.54亿元（占比18.78%），同比大增21.30%，增速领跑各大业务线。这反映出公司在资本中介业务（如两融）或利息相关业务收入方面发力显著，有效对冲了部分自营下滑的风险。相比之下，第二大收入源经纪业务，收入7.5亿元，仅微增4.59%，占比21.52%。

再次，投行业务遭遇“寒冬”，成为最大拖累项。公司投行净收入大幅萎缩至2.22亿元，同比骤降40.28%，营收占比仅剩6.36%，对整体业绩形成明显拖累。

最后，资管业务虽稳健增长，但体量尚难挑大梁。前三季度资管净收入1.71亿元，同比增长13.90%，展现出一定的业务韧性；但4.90%的营收占比意味着其短期内难以对公司整体盈利结构产生实质性改变。

此外，就投资者较为关注的第三季单季业绩变化来看，东兴证券第三季度营业收入为9.79亿元，同比下降28.06%；归属于上市公司股东的净利润为5.86亿元，同比下降24.85%。

有观点认为，东兴证券前三季的“减收”是风险偏好降低的体现，而“增利”则是业务结构优化（向稳息差业务倾斜）与精细化成本管理共同作用的结果。

信达证券：自营成“增长引擎”，投行、资管双降

与东兴证券“核心引擎承压”的格局截然不同，信达证券前三季度呈现出“自营增长驱动、利息收入高增、传统中介业务分化”的鲜明特征。

首先，自营业务不仅是“压舱石”，更是强劲的“增长引擎”。作为公司第一大收入来源，自营业务前三季度实现收入15.46亿元，同比增12.12%，营收占比高达46.76%。在东兴证券同类业务下滑的背景下，信达证券自营端的逆势上扬，不仅稳固了基本盘，更直接拉动整体营收正增长，凸显其投资交易能力的相对优势。

其次，利息净收入爆发式增长，成为第二增长极。该板块前三季度实现净收入4.16亿元，同比飙升37.42%，营收占比12.6%，增速居各业务线之首。公司在资本中介及利息业务端的发力，与自营业务形成“双轮驱动”。

再次，经纪业务稳中有进，但弹性依然不足。第二大收入源经纪业务前三季度实现净收入8.16亿元，同比增长5.39%，营收占比24.69%。尽管表现优于东兴证券的微增态势，但个位数的增速仍反映出传统通道业务的增长瓶颈，财富管理转型的成效尚未充分释放。

然而，投行与资管业务双双下滑，成为业绩的明显短板。公司前三季投行业务净收入骤降至0.51亿元，同比大幅下滑39.27%，营收占比仅剩1.55%，对整体业绩的拖累程度甚于东兴证券；资管业务同样未能幸免，净收入1.2亿元同比下降5.38%，营收占比3.62%。两大轻资本业务的同步萎缩，也暴露出公司业务结构过度依赖重资本业务的潜在风险。

信达证券第三季营收8.7亿元，同比下降11.37%；归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，同比下降42.03%，环比下降70.39%。公司称，净利润变动主要系当期所得税费用增加导致净利润减少。

有市场观点称，信达证券前三季的“增收”是重资本扩张的结果，而“不增利”则是高风险资产定价与税务周期叠加的代价。

退市即启航：两家券商汇入万亿航母版图

上述三季报，既是信达与东兴作为独立上市主体的“绝唱”，也是其融入更大战略版图的序章。根据公告，两家券商将于明日（10月19日）正式摘牌退市，全面汇入“新中金”的版图。

两家券商投行的大幅萎缩，恰好凸显并入中金公司的必要性，未来“新中金”如何通过投行赋能盘活这两家券商的资产端，将是市场关注的最大悬念之一。

重组后的“新中金”，将构建起极具互补性的业务矩阵，以中金公司的投行与机构优势为引领，以中金财富的经纪与财富管理为基石，并深度融合信达、东兴的综合业务能力。至此，总资产逾1.25万亿元的“航母级”券商整合完毕、正式启航。

卖方：券商前三季预期向好，单季三季度承压

尽管两家券商业绩平平，卖方研究仍对行业前三季度整体表现抱有较高预期，但对第三季度单季走势趋于悲观。

招商证券非银金融联席首席张晓彤在研报中指出，预计42家上市券商前三季归母净利润为2294亿元，同比增36%；第三季归母净利润为742亿元，同比增14%，环比下滑21%。

方正证券金融首席许旖珊分析认为，预计券商板块（43家上市券商小计）前三季归母净利润同比增27%，其中第三季单季归母净利润同比下滑9%；多数头部券商利润增速优于行业。分业务看，预计投资收益同比承压，经纪及两融、投行业务维持同比增长。

国联民生非银金融首席分析师刘雨辰亦在研报中提到，交投活跃度处于高位，预计证券行业2026前三季度净利润同比增39%。

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两场重要新闻发布会，明日举行

大河财立方 — Sun, 18 Oct 2026 12:59:23 GMT

【大河财立方消息】10月19日（星期一）上午10时，国务院新闻办公室将举行新闻发布会，请国家统计局新闻发言人、副局长毛盛勇介绍2026年前三季度国民经济运行情况，并答记者问。

下午3时，国新办将举行新闻发布会，请商务部部长助理袁晓明和工业和信息化部、文化和旅游部有关负责人介绍加快推进科技兴商有关情况，并答记者问。

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昔日百亿级私募，“不干了”？

上海证券报 — Sun, 18 Oct 2026 12:43:14 GMT

越来越多私募“主动退场”。

天眼查显示，管理规模一度超百亿元的上汽颀臻（上海）资产管理有限公司（简称“上海颀臻”），经营状态已经变更为 “注销”。中国证券投资基金业协会（简称“中基协”）公示信息也显示，上海颀臻于今年9月主动注销私募管理人登记。

值得一提的是，不仅是上海颀臻，今年以来多家私募选择主动注销管理人登记。截至10月18日，主动注销登记的私募数量超过400家，占今年以来注销登记私募数量的四成以上。而同期，私募业规模持续扩张，专业人才加速涌入。用业内人士的话来说，在监管引导下，私募业正在发生一场良性且持续加速的“新陈代谢”。

上汽颀臻主动注销

天眼查最新信息显示，上汽颀臻的经营状态已从“存续”正式变更为“注销”。中基协公示信息也显示，上汽颀臻于今年9月8日主动注销管理人登记。

据公开资料，上汽颀臻于2018年成立，由上海汽车集团股权投资有限公司（简称“上汽投资”）100%控股，前身为上汽投资资产管理事业部。该私募成立之后承接了上汽投资的私募证券投资相关业务，截至2018年5月管理资产规模超过100亿元。不过，近年来该公司的管理规模开始缩水，2025年初跌破100亿元大关，今年9月则注销了管理人登记。

值得注意的是，在规模收缩的过程中，上汽颀臻还曾在税务方面“亮红灯”。2024年11月上海税务局披露的行政处罚信息显示，上汽颀臻因“不履行代扣代缴义务，应扣未扣、应收而不收税款”，被处以罚款4.68万元。

主动注销登记私募数量持续攀升

事实上，不仅是上汽颀臻，今年以来有超400家私募主动注销私募管理人登记。

中基协数据显示，截至10月18日，今年以来注销登记的私募数量达929家，其中主动注销私募数量为440家，协会注销私募数量为393家，依公告注销和12个月无在管注销的私募数量则分别为2家和94家。

值得一提的是，2025年主动注销私募数量同样超过了协会注销的私募数量，分别为620家和499家。

“私募主动注销的原因有很多，近年来主要分为三种情况：一是所属集团进行整体业务战略调整，整合旗下金融子公司过程中会进行主动注销，此前高瓴旗下天津礼仁投资主动注销便是出于这种考虑；二是监管的持续引导下，私募业的合规门槛显著提升，一些小私募合规成本大幅提升下选择主动离场；三是部分私募因合规体系粗放一度触犯监管红线，在行业优胜劣汰下募资艰难，无法实现进一步发展。”沪上一位私募业人士坦言。

行业生态进一步优化

主动注销私募比例提升的过程中，行业规模迎来稳步上升，专业人才加速涌入。

中基协数据显示，截至8月末，存续私募基金规模为25.75万亿元，连续11个月刷新历史纪录。与此同时，今年多位券商、公募业人士“奔私”，比如华泰证券研究所原策略首席兼金工首席何康于9月17日取得基金从业资格证书，并登记在波克私募名下。今年9月末，国信证券资管原副总经理项琨则完成了上海泽谷私募的登记。

近年来，私募业监管持续优化。今年6月5日，国务院办公厅发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，明确提出“全面构建以行政监管为主、自律管理为辅的私募基金监管体系”；9月1日起，中国证监会发布的《私募投资基金信息披露监督管理办法》，以及中国证券投资基金业协会配套发布的《私募投资基金信息披露实施细则》《私募投资基金信息披露重要内容模板》也正式施行；中国证监会9月4日还就《私募投资基金募集监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，私募基金募集全流程迎系统性监管。

多位业内人士认为，伴随着私募业相关的法律法规持续推出，行业监管逐步完善，准入门槛大幅提升，越来越多的私募会主动自查自纠，或完善内控制度，或自行离场，行业将向着更加健康的方向发展。（作者：马嘉悦）

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管涛：本轮人民币升值与外资增持的相关性不大

大河财立方 — Sun, 18 Oct 2026 12:40:39 GMT

管涛丨立方大家谈专栏作者

2026年以来，在美元指数止跌反弹、中美负利差进一步走阔的背景下，人民币（对美元）汇率逆势走强，前三季度汇率中间价和境内外交易价均升值4%左右，迭创近四年来新高。而且，不同于2025年全年人民币双边汇率升值但多边汇率贬值，2026年前三季度万得人民币汇率预估指数也录得5%以上的升幅，显示人民币对主要贸易伙伴货币汇率全面走强。伴随着人民币升值，市场又开始流行“外资增持中国资产”的叙事。然而，多维度的数据分析表明，本轮人民币升值与外资增持的相关性不大。

市场“羊群效应”主要在购汇端

日前，央行货币政策委员会三季度例会公报在关于人民币汇率的表述中新增了“防范市场‘羊群效应’和非理性预期的自我强化”的提法。其实，2026年8月底以来，央行领导在G20（二十国集团）财长与央行行长会议和国新办新闻发布会上均做过类似的表述。这指向了最优汇率选择的国际共识——“没有一种汇率安排适合所有国家以及一个国家任何时期”，即任何汇率选择均有利有弊。

这轮人民币升值是市场驱动的，而非政策调控的结果。自2025年3月以来，反映境内主要外汇供求关系的银行即远期（含期权）结售汇持续顺差，境内人民币即期汇率（即境内银行间市场下午四点半成交价）也于同年4月中旬起触底反弹，迄今较前期低点最多反弹了约10%（见图1）。然而，汇率市场化固然有助于吸收内外部冲击，促进经济平稳运行和国际收支平衡，却也容易出现“羊群效应”和非理性预期，导致偏离基本面过度升贬值的汇率超调。

与市场臆想的人民币越升值、企业越结汇不同，真实情况是企业结汇动机基本稳定，而购汇意愿大幅减弱。据测算，2025年5月至2026年8月（本轮升值以来），市场收汇结汇率（剔除远期履约额，下同）平均为54.7%，较2022年4月至2025年4月（上轮贬值期间）均值仅高出0.8个百分点；付汇购汇率平均为55.4%，则低了4.8个百分点。2026年8月，前述比率分别为52.8%和47.3%，显示市场结售汇意愿双双下降，购汇动机弱化更多（见图2）。

境内外汇市场的前述“羊群效应”或反映了企业以下三种外汇收支行为：一是更多用自有外汇对外支付，这属于既不结汇也不购汇的自然对冲，将双双压低市场结售汇意愿。据统计，2025年二季度至2026年二季度（本轮升值以来），企（事）业单位境内外汇存款余额/海关年化出口额季均为14.6%，虽高于2022年二季度至2025年一季度（上轮贬值期间）的季均12.8%，但低于2020年三季度至2022年一季度（上轮升值期间）的季均16.0%。这既说明企业的结汇意愿没有想象那么强，也印证了企业持汇意愿较上轮升值期间有所减弱。二是推迟对外支付，这属于贸易赊账行为（通常免息），表现为贸易信贷负债增加。据统计，本轮升值以来，企业外债项下贸易信贷与垫款余额/海关年化进口额季均为16.0%，高于上轮贬值期间的季均14.6%，也略高于上轮升值期间的季均15.8%。三是借外汇对外支付，则会增加境内外汇贷款和外债。据统计，本轮升值以来，企业非贸易信贷与垫款外债余额与企事业单位境内外汇贷款余额合计/海关年化进口额季均为15.2%，不仅低于上轮贬值期间的季均17.9%，更远低于上轮升值期间的季均25.4%（见图3）。这说明在中外货币政策分化、外汇融资成本偏高的情况下，借外汇对外支付对境内企业缺乏吸引力。因此，企业购汇率偏低的真实原因主要与以自有外汇对外支付和进口推迟对外支付有关。

值得一提的是，2026年2月底央行宣布将远期购汇的外汇风险准备金率由20%降至0，回归监管政策中性，调节效果显著。2026年3月（“降准”后的次月）至8月，远期结汇对冲比率（远期结汇签约额/代客涉外外币收入额）平均为11.4%，较2022年10月（上次“提准”后的次月）至2026年2月均值仅高出2.0个百分点，相当于同期远期多结汇496亿美元；远期购汇对冲比率（远期售汇签约额/代客涉外外币支出额）为10.8%，高出5.7个百分点，相当于同期远期多购汇1245亿美元（见图4）。同期，银行代客远期净结汇累计未到期额不增反减44亿美元。

外资增持的故事尚需数据验证

随着人民币汇率由弱转强，甚至走出了“美元强、人民币更强”的行情，外资增持中国资产由“可选项”变成“必答题”的说法不胫而走。然而，迄今为止，相关数据支撑有待进一步夯实。

从银行代客涉外收付款数据看，跨境证券投资的情况并未根本改善。2025年5月至2026年8月，证券投资项下月均净流出178亿美元，较2022年4月至2025年4月月均多流出115亿美元，16个月中有10个月为净流出。同期，银行代客涉外收付款月均顺差377亿美元，较上轮贬值期间月均顺差多出353亿美元：经常项目涉外收付款顺差多增423亿美元，贡献了同期涉外收支总顺差多增的119.7%，其中货物贸易涉外收付款顺差多增400亿美元，贡献了113.2%；资本项目涉外收付款逆差223亿美元，为负贡献17.9%，其中证券投资涉外收付款逆差多增，为负贡献32.5%。由于国际收支间接申报中，居民个人1万美元以下（含）涉外收支免申报，无法区分交易性质，故经常项目与资本项目涉外收付款差额变动的贡献率合计不等于100%。

从银行代客结售汇数据看，跨境证券投资的情况要好点。本轮升值以来，证券投资项下月均顺差30亿美元，上轮贬值期间为月均逆差16亿美元，其中仅有6个月录得结售汇逆差。同期，银行代客结售汇月均顺差420亿美元，较上轮贬值期间月均多增461亿美元：经常项目结售汇顺差多增399亿美元，贡献了同期代客结售汇总顺差多增的86.5%，其中货物贸易结售汇顺差多增375亿美元，贡献了81.3%；资本项目结售汇逆差少增62亿美元，贡献了13.5%，其中证券投资结售汇顺差多增46亿美元，贡献了9.9%。

从银行代客涉外收付款和结售汇数据看，境内外汇收支状况的改善，主要贡献都是来自货物贸易项下，证券投资项下要么依然是拖累，要么只是边际上的正贡献。这或与处于内外均衡目标冲突状态下的人民币汇率的多重均衡走势有关：从对外部门贸易顺差、外汇供过于求的角度看，利多人民币，但从对内部门供强需弱、境内外负利差的角度看，又利空人民币。贸易顺差是境内企业赚到的钱，前期人民币单边承压期间积累了较多的外汇净多头，现在以减少购汇而非卖出结存外汇的方式减少外汇净多头的积累。外资增持中国资产要用自己的真金白银，或许因对“人民币长期升值不可避免”的“信仰”不够坚定，还有些“三心二意”。全口径的国际收支数据更能准确反映这方面的情形。

从可比口径的国际收支数据看，2025年二季度至2026年二季度，外来证券投资季均净流出165亿美元，其中，外来股票投资季均净流入171亿美元，外来证券投资季均净流出336亿美元。而2020年三季度至2022年一季度，外来证券投资季均净流入470亿美元，其中，外来股票投资季均净流入197亿美元，外来证券投资季均净流入273亿美元（见图5）。可见，当前外资对中国股票资产的兴趣只是略低于上轮，但对中国债券资产的兴趣则远不及上轮。

或许更出人意料的是，这轮外来证券投资情况甚至还逊于前期贬值阶段。2022年二季度至2025年一季度，外来证券投资季均净流入9亿美元，其中，外来股票投资季均净流入39亿美元，外来证券投资季均净流出30亿美元（见图5）。现在与当时相比，外来股票投资的情况有较大改善，但外来证券投资净流出规模依然较大，外来证券投资整体呈现净流出。

外资“看多不做多”或与本世纪初的美国资本市场改革有关。2000年互联网泡沫破裂后，美国推出了一项改革措施，要求投资银行内部建立“防火墙”，分离研究部门和交易部门，以确保分析师为投资者提供独立的研究，但同时也意味着交易员并不一定按宏观分析师的观点进行资产配置。如从理论上讲，当下中美国债收益率走势基本不相关甚至是负相关，投资人民币债有助于分散风险。但实情是，2025年5月至2026年8月，月均10年期和30年期中美国债收益率差负值分别扩大37和25个基点，债券通项下外资仅有2026年5月和7月两个月为净增持，其他月份均为净减持境内人民币债券，与前述国际收支口径的外来债券投资状况相互印证（见图6）。

不过，也有两则好消息。一个是本轮升值以来，中国外来直接投资状况趋于改善。2025年二季度至2026年二季度，外来直接投资季均净流入251亿美元，较上轮贬值期间季均多增91亿美元。其中，外来直接投资项下的股权投资季均净流入261亿美元，多流入40亿美元；外来直接投资项下的关联企业债务季均净流出10亿美元，少流出52亿美元（见图7）。

另一个是人民币的储备货币功能重新得到加强。根据国际货币基金组织（IMF）披露的全球外汇储备币种构成（CCOFER）数据，截至2026年二季度末，全球持有人民币外汇储备余额2794亿美元，占比2.11%，分别较2025年一季度末增加338亿美元、0.15个百分点，均连续三个季度环比增加。同期，本币计值的人民币外汇储备累计增加1134亿元人民币，反映了官方外资增持人民币资产的影响，以及中债收益率下行、债券资产价格重估的正估值效应；人民币升值产生正估值效应175亿美元，贡献了同期人民币外汇储备增加额的51.9%。当然，后者也推高了中国人民币对外负债的美元价值，彰显了汇率变化的“双刃剑”效应。据测算，2026年上半年，人民币汇率中间价升值3.2%，中国对外金融负债端由此形成1810亿美元的正估值效应，同期民间对外净债权（不含储备资产）骤降2883亿至286亿美元。

从广义国际储备资产（黄金外汇储备）的角度看，人民币也成为“去美元化”的受益者。根据世界黄金协会（WGC）和IMF的数据测算，2025年二季度（本轮人民币升值以来），黄金储备份额上升3.98个百分点，美元储备份额下降3.56个百分点，日元、加元、英镑储备份额分别下降0.21到0.81个百分点，欧元、澳元、人民币、瑞郎和不披露币种构成的其他货币（合计）储备份额分别上升0.02到0.34个百分点（见图8）。

综上，2025年4月以来的人民币汇率由弱转强主要是内资驱动，外资“看多不做多”。近年来，外部环境复杂严峻，全球关税风暴、中东局势动荡等变乱交织，中国外汇市场和国际收支韧性十足，成为中国经济韧性和国际影响力的重要支撑。经济强则货币强。外资不是“救世主”。要祛魅外资迷信，集中精力办好自己的事情，推动“强大的人民币”行稳致远。

（注：本文发表于《第一财经日报》）

责编:岳炎霖 | 审核:李震 | 监审:古筝

三门峡投资集团拟发行20亿元私募债，获深交所受理

大河财立方 — Sun, 18 Oct 2026 12:31:53 GMT

【大河财立方消息】深交所披露债券项目信息，日前，“三门峡市投资集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券”项目已获受理。

债券类别为私募，拟发行金额20亿元，承销商/管理人为华泰联合证券有限责任公司。项目受理日期为10月16日。发行人主体信用评级为AA+。

责编:岳炎霖 | 审核:李震 | 监审:古筝

下周分红1665亿元，股息率最高9.23％，红包雨来了

上海证券报 — Sun, 18 Oct 2026 12:12:28 GMT

A股行业龙头2026年半年度现金分红下周集中落地。

记者统计显示，股权登记日处于10月19日至10月23日，共有99家上市公司实施现金分红，累计分红规模约1665亿元。其中，工商银行、农业银行将于10月21日向A股股东派发中期现金红利，合计约821亿元。

行业龙头集中分红

工商银行2026年半年度每股派发现金股息0.1511元（含税），本次派发现金股息共计约538.53亿元，其中派发A股现金股息共计约407.38亿元；农业银行每股派发中期现金红利0.1297元（含税），共计派发现金红利约453.93亿元，其中派发A股现金红利共约414.06亿元。两股股权登记日均为10月20日。

苏农银行也将于下周派发2026年半年度现金红利，股权登记日为10月21日，每股派发现金红利0.10元（含税），共计派发现金红利2.22亿元。

中金公司发布月度观点称，预计年内银行股行情有望延续，支撑因素包括业绩平稳、国内利率预期稳定、市场风格预计保持相对均衡、中期分红落地、险资开门红带动配置需求等。

除银行股外，中国神华、中远海控、中国铝业、中国太保、华泰证券等行业龙头也将于下周实施分红。

中国神华2026年半年度每股派发现金红利0.98元（含税），合计派发现金红利约212.56亿元，其中A股现金红利约179.46亿元；本次权益分派的股权登记日为10月23日，除权（息）日及现金红利发放日均为10月26日。

中国神华上半年实现营业收入1893.38亿元，同比增长7.9%；归属于公司股东的净利润287.15亿元，同比增长4.1%，资产整合与煤炭、电力、煤化工协同效应持续释放。

中泰证券研报认为，基于国内供需格局向好判断，叠加地缘冲突升级，油价重回高位带动煤炭及煤化工替代需求释放，煤价有望超预期运行，继续看好煤炭板块投资机会。

中远海控拟每10股派4.3元，股权登记日为10月22日，除权除息日为10月23日，合计派发现金红利65.44亿元。中国铝业、潍柴动力、中国太保等行业龙头派现金额均超过40亿元。

高股息公司受关注

Wind数据显示，下周实施分红的99家公司中，29家股息率（TTM，下同）超过3%，7家高于5%。健康元以9.23%股息率位于此轮分红榜首，其2026年半年度权益分派方案为每股派发现金红利0.71元（含税），共计派发现金红利12.99亿元，股权登记日为10月19日。

2026年上半年，健康元实现营业收入65.83亿元，同比下降16.66%；归母净利润6.48亿元，同比下降17.49%。在业内人士看来，一方面，公司面临医药行业价格体系调整、集采常态化等因素带来的阶段性压力；另一方面，本部盈利能力持续改善，呼吸创新药收入占比进一步提升，创新药管线进入密集推进期。正处于创新转型关键阶段的健康元此时释放股东回报信号，折射出公司对当期经营韧性以及长期发展空间的双重考量。

周大生、浙能电力股息率分别为7.83%和5.56%，柳工、中国铝业、潍柴动力等公司股息率均超过4%。在当前一年期银行存款利率处于较低水平的背景下，部分上市公司股息率已明显高于存款利率，中长期配置价值受到市场关注。（记者高志刚）

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“张雪机车”车手德比斯以年度车手亚军收官

新华社 — Sun, 18 Oct 2026 12:01:32 GMT

2026世界超级摩托车锦标赛（WSBK）18日在西班牙站迎来赛季收官日，中国摩托车制造商“张雪机车”车手瓦伦丁·德比斯以该组别年度车手亚军的成绩结束本赛季征程。“张雪机车”获制造商年度第三名。

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2026年四季度全省经济运行工作推进会召开周祖翼出席并讲话王陆进主持

河南日报 — Sun, 18 Oct 2026 11:53:02 GMT

10月18日，2026年四季度全省经济运行工作推进会在郑州召开。会议深入学习贯彻习近平经济思想以及习近平总书记关于河南工作的重要讲话和重要指示批示精神，总结前三季度经济工作，分析当前经济形势，部署推进下一步工作，动员全省上下进一步树牢和践行正确政绩观，凝心聚力、真抓实干，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。省委书记周祖翼出席并讲话，省委副书记、代省长王陆进主持。

周祖翼指出，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全省各级各部门以开展树立和践行正确政绩观学习教育为强大动力，以实现“十五五”开好局起好步为重要目标，团结奋斗、攻坚克难，经济大盘总体稳固，发展质效持续提升，市场活力不断释放，民生保障有力有效，全省经济运行保持总体平稳、向新向优的发展态势，推动高质量发展取得扎实进展。要切实扛稳经济大省挑大梁的责任，准确把握我省发展的优势所在、机遇所在、潜力所在，坚持系统观念，统筹好发展和安全、发展和环保、发展和民生，持续推动经济质的有效提升和量的合理增长，跑出四季度高质量发展加速度。

周祖翼强调，四季度是收官季，更是攻坚期。要坚决贯彻中央决策部署，加强经济运行监测分析调度，以更大力度和更实举措稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，确保实现全年经济社会发展目标。一要在促消费、扩投资上精准发力，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，多措并举激发消费活力，大抓项目推动投资企稳，不断增强消费和投资的双轮驱动力。二要在强创新、兴产业上精准发力，贯彻落实《中共中央国务院关于发展新质生产力的意见》，坚持因地制宜，着力补齐科技创新短板，大力发展先进制造业，提质发展服务业，加快构建现代化产业体系。三要在抓改革、促开放上精准发力，深度融入全国统一大市场建设，积极帮扶企业纾困解难，着力稳住外贸外资基本盘，持续增强发展动力。四要在稳粮食、促振兴上精准发力，扛稳保障粮食安全政治责任，高质高效推进“三秋”农业生产，抓紧农田水利建设，抓牢常态化精准帮扶，推进乡村全面振兴。五要在惠民生、兜底线上精准发力，千方百计稳住就业，兜住兜牢民生底线，强化大气污染防治，把惠民生、暖民心、顺民意的工作做好做扎实，让群众有实实在在的获得感。六要在防风险、护稳定上精准发力，全面贯彻总体国家安全观，树牢底线思维、极限思维，全力抓好安全生产，更好维护社会大局稳定，以高水平安全护航高质量发展。

周祖翼要求，全省各级党委、政府要毫不松懈加强党的建设，统筹推进党建重点工作，巩固拓展树立和践行正确政绩观学习教育成果，毫不动摇推进正风肃纪反腐，持续营造风清气正的政治生态、干事创业的浓厚氛围，以实干实绩推动全省经济社会发展取得更大成效、迈上新的台阶。

会上，省委常委、常务副省长张敏通报当前经济运行情况。省发展改革委、省工业和信息化厅、省商务厅和郑州、洛阳、南阳市发言。

省委常委、省政府副省长出席。各省辖市、济源示范区、航空港区，省直和中央驻豫有关单位，部分省管企业和银行金融机构主要负责同志参加。

（河南日报客户端记者刘婵张笑闻）

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中国共产党河南省第十一届委员会第十二次全体会议公报

河南日报 — Sun, 18 Oct 2026 11:49:03 GMT

中国共产党河南省第十一届委员会

第十二次全体会议公报

（2026年10月18日中国共产党河南省第十一届

委员会第十二次全体会议通过）

中国共产党河南省第十一届委员会第十二次全体会议，于2026年10月18日在郑州举行。

出席这次全会的有，省委委员80人，省委候补委员2人。省纪委监委领导班子成员、有关方面负责同志列席会议。省第十一次党代会基层一线代表也列席会议。

全会由省委常委会主持。省委书记周祖翼讲话。

全会决定，中国共产党河南省第十二次代表大会于2026年10月20日在郑州召开。

全会讨论并通过了十一届省委向中国共产党河南省第十二次代表大会的报告，讨论并通过了省第十一届纪律检查委员会向中国共产党河南省第十二次代表大会的工作报告，决定将这2份文件提请中国共产党河南省第十二次代表大会审查。周祖翼就十一届省委向中国共产党河南省第十二次代表大会的报告讨论稿向全会作了说明。

全会总结了省第十一次党代会以来5年的工作。一致认为，5年来，省委坚持以习近平总书记关于河南工作的重要讲话和重要指示批示精神为总纲领、总遵循、总指引，团结带领全省干部群众，以赤诚之心感悟习近平总书记殷殷嘱托，以笃实之行落实习近平总书记重要指示，围绕“两个确保”深入实施“十大战略”，推进“1+2+4+N”目标任务体系，着力促发展、强治理、惠民生、防风险、抓党建，破解了一批长期积累的深层次矛盾，取得了一批事关全局的标志性成果，交出了一份成色十足的高质量答卷，奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章迈出坚实步伐。

全会总结了省第十一届纪律检查委员会的工作。一致认为，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全省各级纪检监察机关认真贯彻落实中央纪委国家监委和省委部署要求，忠诚履行党章和宪法赋予的职责，在坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”中践行初心使命，在纵深推进正风肃纪反腐中彰显担当作为，在信息化赋能规范化法治化正规化建设中提升工作质效，为全省高质量发展、高效能治理提供了坚强保障。

全会强调，省第十二次党代会是在中国式现代化进入夯实基础、全面发力的关键时期，河南发展处于扬长补短、全面崛起的关键阶段召开的一次十分重要的大会，是全省人民政治生活中的一件大事。开好这次党代会，对于动员全省上下牢记嘱托、勇担使命，坚定信心、接续奋斗，以高质量发展和高效能治理奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章，具有十分重要的意义。要站在坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”的高度，依靠全体代表，以饱满的政治热情、强烈的政治担当，认真完成各项任务，努力把省第十二次党代会开成一个高举旗帜、继往开来的大会，开成一个求真务实、开拓创新的大会，开成一个团结奋进、风清气正的大会。

全会强调，省第十二次党代会即将召开，各级各部门要守土有责、守土负责、守土尽责，为党代会胜利召开营造良好环境。要坚定信心、鼓足干劲，加力做好重大项目实施、促进消费、培育外贸新动能等工作，加强秋播和田间管理，冲刺四季度，确保“十五五”实现良好开局。要加强社会治理，用心用情用力办好民生实事，抓好各类风险防控和安全生产，确保全省社会大局稳定。要强化正面宣传和舆论引导，讲好河南故事、传播奋进声音、营造良好氛围。

全会号召，全省各级党组织和广大党员干部群众要更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围，深入学习贯彻习近平总书记关于河南工作的重要讲话和重要指示批示精神，开拓创新、真抓实干，为奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章而努力奋斗！

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省委召开省级老同志座谈会和党外人士座谈会就省第十二次党代会报告广泛征求意见周祖翼主持并讲话王陆进孔昌生出席

河南日报 — Sun, 18 Oct 2026 11:35:04 GMT

近日，省委书记周祖翼先后主持召开省级老同志座谈会和党外人士座谈会，就省第十二次党代会报告征求意见稿广泛听取意见建议。省委副书记、代省长王陆进，省政协主席孔昌生出席。

座谈会上，与会同志踊跃发言讨论。大家表示，过去五年，面对外部环境错综复杂、发展治理任务艰巨繁重的严峻考验，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，省委团结带领全省干部群众，以赤诚之心感悟习近平总书记殷殷嘱托，以笃实之行落实习近平总书记重要指示，真抓实干推动各项工作取得新进展新成效，奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章迈出坚实步伐。

与会同志一致认为，省第十二次党代会报告征求意见稿以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入贯彻落实习近平总书记关于河南工作的重要讲话和重要指示批示精神，系统总结过去五年全省攻坚克难、砥砺奋进的发展成绩，精准把握新时代新征程面临的形势任务，明确今后一个时期河南发展的美好蓝图，具有很强的政治性、战略性、指导性。大家结合各自工作实际，围绕构建现代化产业体系、统筹教育科技人才一体发展、推进乡村全面振兴、打造文旅支柱产业、深化全面从严治党等方面，对报告征求意见稿的修改完善提出了意见和建议。

在认真听取发言后，周祖翼说，筹备开好省第十二次党代会是今年省委的一项重大工作，也是全省人民政治生活中的一件大事。党代会要开好，首先要有一个好报告。大家围绕谋划我省未来五年发展，深入研究思考，提出了具有针对性和可操作性的意见建议，饱含着对省委工作的关心支持。报告起草组要认真梳理研究、积极吸纳借鉴，确保报告更好集中各方面智慧、反映各方面意愿。

周祖翼指出，未来五年，河南发展处于扬长补短、全面崛起的关键阶段，中原大地推进中国式现代化迎来了从蓝图铺展到具象成型的重要关头，需要全省上下齐心协力、团结奋斗。希望大家一如既往关心支持河南发展，充分发挥优势，广泛凝聚合力，积极建言献策，为奋力谱写中原大地推进中国式现代化新篇章添砖加瓦、献计出力。

有关省领导出席会议。在郑部分省级老同志，省级各民主党派主委、工商联主要负责人、无党派人士代表分别参加相关会议。

（河南日报客户端记者刘婵张笑闻）

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大河财立方

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2026年四季度全省经济运行工作推进会召开 周祖翼出席并讲话 王陆进主持

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省委召开省级老同志座谈会和党外人士座谈会 就省第十二次党代会报告广泛征求意见 周祖翼主持并讲话 王陆进孔昌生出席

2026年四季度全省经济运行工作推进会召开周祖翼出席并讲话王陆进主持

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